时间进入1905年的秋天，朝廷的目光对外关注着日俄战争结束后的和议，对内关注着立宪之争。对于山东一省，暂时是没人关注了。
其实，在奉天会战尚未分出分晓，俄国波罗的海舰队（更名为第二太平洋舰队）万里赴援之时，列强就开始了基于自身立场的调停了。
美国总统罗斯福（非那位因二战爆发连任四届之美国领袖）便展开了一场大规模的调停活动。罗斯福从开战以来看到了俄国的表现，深恐俄国打不赢日本而彻底战败。到那时，日本的注意力将从俄国转开而对准了美国。
法国因德国的因素，是俄国传统的盟友，在俄国有着巨额的投资，这时候也担心投资血本无归，也强烈要求俄国与日本媾和。
德皇威廉二世则有自己的一套小算盘，他认为俄国在失利后缔结和约，将会使其军事威望丧失殆尽，这个结果或许将置沙皇于死地，甚至导致俄国君主制度的覆灭，从而产生民主制度。而民主制度产生于野蛮落后的俄国，将会表现出同文明社会完全不同的恐怖面目！（威廉的预测惊人地准确）所以，俄国不要媾和，而应当将战争拖延下去！哪怕再拖上一年也好。日本在海外维持一支庞大的军队比在国内的耗费高的多，财政问题会拖垮日本。
日本在未取得对马海战胜利之前并不想与俄国坐下来谈判，他们认为筹码还不足，俄国人不会轻易就范。
几个月后，俄国庞大的舰队折戟对马海峡，局势完全变了。除却极少数人，如美国太平洋舰队司令埃文斯和英国地中海舰队司令贝雷斯福德，没人能料到对马海战不是一场战斗。而是一场屠杀。罗斯福总统不再犹豫了，立即着手进行调停。
俄国是愿意停战的，战争没拖延一个月。沙皇制度崩溃的危险就加深一分。对于这一点，沙皇尼古拉二世十分清楚。事实上。从1905年的1月19号之后，他就不敢在京城公开露面了。那天在冬宫前的涅瓦河畔举行耶稣受洗节的检阅时，对岸的彼得保罗要塞没有发射礼炮，而是让一发真正的炮弹从沙皇的头顶飞了过去！俄国高层再也没有勇气将战争进行下去了！
对于日本，它已经精疲力竭了。它的问题主要是财政问题，巨额的军费将日本拖垮了！整个日俄战争期间，日本的战费是18.6亿日元。为其1903年所做的战争预算的7.6倍。通过六批内债。共筹措的到6.8亿元，向英美筹借的五次外债总计9.27亿元。，折合英镑1.07亿。日本的国债从6亿日元上升到了24亿日元，每年要支付1.1亿元的利息。人均纳税负担从每年的5日元提高到了1906年的10日元。翻了整整一倍！现在，日本已经达到了独占朝鲜和将俄国势力从南满驱逐出去的目的，结束奉天会战后，日本在满洲保持着一支34万人的庞大部队，相当于它的常备军的150！耗尽了保卫日本列岛的人力资源！在国内。许多村长向官府报告说，由于年轻人都被应征入伍，村里的稻田已经荒废了大半，次年肯定要发生饥荒了。前线的情况也不好，有一个日本联队在公主岭方向稍一遇到俄军的反击便溃散下来。丢弃了随身携带的枪支和其他装备。在攻克旅顺起到了决定性作用的满洲军总参谋长儿玉源太郎大将和海军大臣山本权兵卫海军大将都主张立即签订和约。
于是，和谈开始了。几经周折，谈判的地点定在了美国新罕布什尔州的朴茨茅斯军港。从1905年的8月9日开始，一直到9月5日才签订了朴茨茅斯条约。
即使俄国战败了，它也不是任日本宰割的满清。
俄国向日本转让了关东州的租借权，转让南满铁路，割让南萨哈林岛，承认日本对朝鲜有着绝对权利，日本在俄国远东沿海享有捕鱼权。
但不赔偿日本一分钱！
日本希望得到巨额的战争赔款。大部分日本民众认为俄国会割让全部萨哈林岛，海参崴、滨海省及勘察加半岛，并获得20亿日元的赔偿。甚至连最保守的资产阶级也认为会获得10亿元的赔款。
但除了俄国支付为了赎回战俘的4600万卢布（折合日元3067万）的伙食费外，日本没有得到一分钱的赔款。
朝鲜成为了殖民地，南满铁路到手了，连带着还拿到了一个旅顺军港（日本与俄国不同，它可不缺良好的军港），萨哈林岛（库页岛）也拿到了一半。按说日本这场死伤了几十万人耗费了近20亿日元的战争没有白打，但帐不能这样算。
这就像做生意，拿到手的东西变现需要时间，自己身上的债务却是实实在在的！列位也不要拿一百年后的日元汇率计算，这个时候的日元蛮值钱，日元与中国流通的银元差不多是一比一的汇价，而银元与银两的关系是1；.07，也就是说，日本打赢日俄战争花掉了十三亿两白银！
花了十三亿，却只拿回了3000余万的战俘伙食费！除却那些尚未得到收益的领土，让从甲午到庚子两场战争尝到了战争赔款甜头的日本情何以堪？要知道，战列舰是海军最具战斗力、最庞大的舰只了。甲午后从英国订购的两艘战列舰“富士”和“八岛”号，加上回航的费用，每艘不过一千万出头。
朴茨茅斯条约的内容传回日本，立即引发了一场狂热的民族主义政治风潮。许多日本城市下半旗以抗议和约的签订。工人们臂缠黑纱，聚集于东京的日比谷公园集会，反对这一屈辱的（没有拿到赔款）的和约。集会后，群众