北伐结束后，李昉因功被任为工部尚书兼承旨。太平兴国年间，改任文明殿学士。当时赵普、宋琪任宰相很久，寻找能接替宰相的人，宿旧大臣中没有人能超过李昉，于是任命李昉为参知政事（副宰相）。赵普出任地方官，李昉与宋琪都被任命为平章事（宰相）。不久，加任监修国史，恢复时政大事记先进呈皇上而后交付有关部门，是从李昉的开始的！
雍熙元年（公元984年）郊祀，任命李昉与宋琪一同为左右仆射，李昉再三辞让，于是加任中书侍郎。朝廷军队讨伐幽蓟不能取胜，派遣使者分赴河南、河东，征发百姓当兵，每八丁取一。李昉担骸敖来分派使者征发河南、河东四十多郡的百姓作为边境守备，是不得已之举啊。但是河南的百姓一贯从事农业，不知战事，一旦征集起来，一定会导致动乱，如果因此啸聚山林作乱，还必须剪除消灭。如果这样，那么河北之地既被戎人所困扰，河南百姓又作乱于民间，况且到了春季，妨碍农业耕作。陛下如果认为诏令已颁布，难以反悔，就应当再派使臣，严加戒令，所到之处少征发百姓，如果百姓情绪不安定，就应该迟缓其事，密令见机行事，才能免除后患。”皇上表示赞许并采纳了他的意见。
端拱初年，边境危急，皇上诏令文武群臣各自进献防御之策，李昉又援引汉、唐先例，坚持认为与敌修好为上策，停止战争休养生息，当时大家都说这个意见好。
淳化二年（公元991年），皇帝又让李昉兼任中书侍郎、平章事、监修国史。第二年夏天，天下发旱灾和蝗灾，又遇雨灾。当时李昉与张齐贤、贾黄中、李沆同为宰相，以执政无能，上表请罪，皇上并没有怪罪他们。后来，李昉因为家里连遭忧虑悲戚之事，请求解除职任，皇帝不允许。数月以后，降李昉为右仆射。先前，皇上召张洎起草诏令，任命李昉为左仆射，罢免宰相，张洎说：“李昉官居治理政务的重任，而阴阳不调，不能决意引退，让他官居百官师长之任，怎么能表示皇上劝勉之意呢？”皇上观看奏章后，于是下令罢贬李昉的兼职，让他只任本官。
后晋侍中李崧，与李昉同宗又同乡，当时人称李崧为东李家，李昉为西李家。后汉末年，李崧被冤杀。到这个时候，李崧的儿子李璨从苏州常熟县令之职赴朝待调，李昉代为他的父亲辩冤，并且说：“周太祖已经替他昭雪赠官，追还他家田宅，录取李璨为官。然而李璨年近五十岁，还任州县之职，我从前与他同难，我现在蒙圣明君主之恩官居要职。如果皇上能一视同仁施恩于李璨，则李璨过去的冤屈得以伸张，而继绝之恩光耀史册！”皇上诏令任李璨为著作佐郎，后来官至右赞善大夫。就在今年，李昉年届七十，皇帝让他告老还乡了，但是如果遇朝会宴饮，令他居宰相班次之中，每年赏赐，愈发厚重。至道元年（公元995年）正月十五，皇上在乾元楼观灯，召来李昉命他坐在旁边，并且把自己杯中的酒倒给他，皇上亲自拿水果点心赐给他吃。皇上看见京师繁华，手指前面街坊小巷及官府衙门命令近臣开拓为通衢长廊，于是谈论道：“后晋、后汉君臣昏暗相互猜疑，枉屈陷害善良，当时百姓民不聊生，即使想准备宴席，哪里顾得上呢？”李昉说：“后晋、后汉之事，臣都经历过，哪里能与圣朝同日而语呢？像现在这样天下清平，人民康富，这都是陛下勤政的结果啊！”
“勤政忧民，是帝王应尽之责。朕不是因为繁华而高兴，而是因为百姓安居乐业而高兴啊！”太宗于是对侍臣们说：“李昉奉事朕，两次入中书省，从未做过伤人害物之事，今日应当如此享受，可以算作是善人君子啊。”
李昉向来有心脏病，数年发作一次，每次必过一年后才痊愈，因为主管诰命三十多年，积劳思虑过度所致。任宰相时，愈是忧愁顾虑！
至道二年（公元996年），李昉陪侍皇上祭祀南郊，礼仪完毕后，进去拜贺，由于拜舞时心脏病发作倒在地上，台吏把他扶出来，他病倒卧床数天而死，终年七十二岁！他死后追赠为司徒，谥号为文正。
且说太宗皇帝正在丹风楼上大宴群臣，这时突然有－人衣衫褴褛闯入大堂，束到大堂之后，“扑通”跪倒在地：“皇上蜀地大乱！”
太宗皇帝定睛－看，原来是樊知古！